当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心信国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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