昨天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他(tā)提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发(fā)表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观(guān)察更多(duō)数(shù)据和未来(lái)前景的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济(jì)预测(cè)的准确(què)度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓交易(yì)手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的(de)局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河(hé)地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情况。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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