核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的股票并长期持有的(de)投资策(cè)略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定(dìng)的(de)安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低(dī)，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较(jiào)好的收(shōu)益(yì)就(jiù)需要满足(zú)以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也(yě)就是股价端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和(hé)城商行(xíng)，农(nóng)商行相对低(dī)一(yī)些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也(yě)离不开经营业(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟yè)绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度(dù)来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下(xià)能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净(jìng)息差预(yù)计会在(zài)下半年(nián)提升。资产质量方面银(yín)行(xíng)板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的(de)历史数(shù)据(jù)来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全边(biān)际和(hé)性价比5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息(xī)率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(lià5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟ng)”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，国(guó)资持(chí)股比例和今年以来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的(de)附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟