近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需(x翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音ū)求淡季，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极配置。

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