自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎ没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思i)入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国(guó)际(jì)关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得(dé)了更多(duō)实质性(xìng)认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个(gè)时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化(huà)需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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