用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的(de)同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年(nián)报显示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络披露定增结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时(shí)，在(zài)定增市场(chǎng)颇为活跃的私募(mù)大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之(zhī)后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出(chū)前(qián)十大股东(dōng)，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服(fú)务企业的会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务业务，引领中国企业(yè)级服(fú)务市场。在(zài)此基础上，公司(sī)2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营全球领先的(de)企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平台(tái)、财务云、人(rén)力云等(děng)云产品得(dé)到逐步发展，各领域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一(yī)个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务(wù)实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司(sī)主要收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白(bái)皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市(shì)占率(lǜ)达(dá)到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在(zài)4月启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前仅为(wèi)自用，并不一定50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润会(huì)面向外部市场提(tí)供(gōng)高(gāo)端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应(yīng)出市场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信心的(de)严重不足(zú)，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到(dào)财(cái)务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对(duì)应到(dào)股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可(kě)以说是(shì)踏(tà)步(bù)不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大(dà)的提升空间(jiān)。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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