近日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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