2022年(nián)是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作为新能源(yuán)的(de)重(zhòng)点领域(yù)，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长性(xìng)背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收、归母(mǔ)净利润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下(xià)游板块(kuài)的盈利能(néng)力(lì)分化严(yán)重，亟待(dài)引起(qǐ)注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐(qí)。光伏设备行(xíng)业主(zhǔ)要分为5大板块(kuài)，分别是上(shàng)游的硅料硅(guī)片生产加(jiā)工(gōng)板块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增长的(de)利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞(jìng)争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料(liào)硅(guī)片价格下(xià)行预期(qī)增加(jiā)，结合对企业经(jīng)营数(shù)据变化的分析(xī)，可以(yǐ)看出：光伏(fú)设(shè)备(bèi)的(de)盱眙的邮编号码是多少啊上(shàng)游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说意味着(zhe)原材料成(chéng)本得到控制，利于企业(yè)经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归母净利润突(tū)破(pò)千亿，八(bā)成企业利润增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能(néng)源重(zhòng)要方(fāng)向的(de)光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加(jiā)大(dà)对上市公司(sī)的(de)扶持(chí)力度。金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院统计发现，行业中48家(jiā)上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获得的(de)政府补(bǔ)助(zhù)较(jiào)2021年增加(jiā)；累计获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营(yíng)规模不断扩大，利润增速(sù)可观(guān)。产量(liàng)方面来(lái)看，根(gēn)据(jù)国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅(guī)产(chǎn)量(liàng)82.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯(sī)特、安(ān)彩高(gāo)科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公(gōng)司在去年电池片环(huán)节尤其(qí)是(shì)大尺寸(cùn)电池处于供不应(yīng)求的状态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年(nián)增长20个百分(fēn)点，3家企(qǐ)业净利润贡献过(guò)半(bàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供不应(yīng)求(qiú)背景(jǐng)下(xià)的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏设备行业(yè)的原材料方，硅料(liào)硅片(piàn)板块(kuài)可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价(jià)格(gé)波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别是(shì)上(shàng)半年硅片价格持续(xù)高位运(yùn)行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷与硅料(liào)企业(yè)签订巨额订单(dān)，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价双(shuāng)升，指出受益于多(duō)晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关(guān)产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业容(róng)易形(xíng)成规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公司，不(bù)容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均(jūn)归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净(jìng)利润增长(zhǎng)606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份(fèn)、大(dà)全能源和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅(guī)片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年总(zǒng)共实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游(yóu)”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参(cān)与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设(shè)备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛利率呈(chéng)现下行(xíng)趋势(shì)，45家(jiā)企业平(píng)均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈(yíng)利情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增(zēng)长贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数(shù)据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工设备和逆变器毛(máo)利率(lǜ)3年来基(jī)本持(chí)平，而光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)毛(máo)利(lì)率(lǜ)下(xià)滑明显，特(tè)别(bié)是光伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设(shè)备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏(fú)电池(chí)组件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部企业隆基绿能(néng)毛利(lì)率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业数量较(jiào)多(duō)竞争激烈(liè)。这(zhè)一板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐(zhú)年下(xià)滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材(cái)料涨价等(děng)因素(sù)影响，福(fú)莱特(tè)的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分(fēn)点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业，数(shù)量相对(duì)较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛(máo)利率(lǜ)在(zài)该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量达(dá)盱眙的邮编号码是多少啊77GW，逆变(biàn)设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流(liú)市场(chǎng)占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半(bàn)年硅(guī)料硅片(piàn)价盱眙的邮编号码是多少啊格(gé)自高位走出(chū)下(xià)行趋(qū)势，行业格局(jú)将发生怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属(shǔ)工业协(xié)会(huì)硅(guī)业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企业的(de)经营数据也可看出硅片价格下跌(diē)对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年(nián)一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今年一季(jì)度存(cún)货(huò)周(zhōu)转率数据发现(xiàn)，无(wú)论是环(huán)比还是同(tóng)比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋势，说明当前(qián)有(yǒu)库(kù)存积(jī)压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临(lín)短(duǎn)期供(gōng)过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件、光伏(fú)加工设备(bèi)等对中下游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原(yuán)材料成本(běn)，对提升毛利率(lǜ)、营(yíng)收率等有(yǒu)一定帮助。

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