大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足(zú)，经(jīng)济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第(dì)二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于(yú)基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的(de)预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗)期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会(huì)持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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