近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布(bù)科创板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要(yào)产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷(lín)酸产(chǎn)品是(shì)半导体加工过程(chéng)中的关键材料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基(jī)金二期入(rù)股(gǔ)。

　　不(bù)过有意(yì)思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口可(kě)乐，这也(yě)无(wú)意间透露了一个(gè)冷(lěng)知识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的(de)食(shí)品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的(de)电子级(jí)磷(lín)酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第二大(dà)股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即在(zài)兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要(yào)从事(shì)从事湿电子(zi)化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产品包括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等(děng)级(jí)分为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产品(pǐn)的(de)纯度(dù)等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子(zi)级磷酸(suān)、电(diàn)子级硫酸的同时(shí)会产生部(bù)分食品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食(shí)品级磷酸(suān)的(de)主营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要(yào)，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显(xiǎn)示的主要(yào)销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电(diàn)子当(dāng)年食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板行业客(kè)户(hù)外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业(yè)客户。由于可口(kǒu)可乐公司对(duì)磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一(yī)般的(de)食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司的磷(lín)酸产品等(děng)级实际为(wèi)符(fú)合食(shí)品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告期(qī)”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期会计差错更(gèng)正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利润(rùn)为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非经(jīng)常(cháng)性损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某会计师事(shì)务两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示(shì)，非(fēi)经常性损益是指公(gōng)司发生的与经营业务无直接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经营业务(wù)相关，但由于其(qí)性质、金额或(huò)发(fā)生频率(lǜ)，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支(zhī)出(chū)。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年(nián)归(guī)母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿(yì)元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第三个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主营业(yè)务毛利(lì)率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已经超过申报稿列举的同行业可(kě)比公司平(píng)均(jūn)水平。对此，兴福(fú)电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公(gōng)司陆续实现众多集(jí)成电(diàn)路客户的产品认证及批量供货，毛利(lì)率水(shuǐ)平较高的集成电路用湿电子化(huà)学(xué)品销售收入占比持续提升(shēng)，且公(gōng)司根(gēn)据部分产品原材料价格上涨情况适时调(diào)高(gāo)了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率(lǜ)还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电(diàn)子(zi)控股股东(dōng)为上市公(gōng)司兴(xīng)发集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控股股(gǔ)东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为国家(jiā)集成电路基金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴发与(yǔ)国家集成电(diàn)路基金二(èr)期之间(jiān)存在对赌协议(yì)。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终(zhōng)止，但回购权(quán)和随售权存在可(kě)以“复活(huó)”的(de)条(tiáo)件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上(shàng)市委审议，还是指拿(ná)到证监会批(pī)文？

　　如(rú)果是(shì)指(zhǐ)通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没(méi)有上会结(jié)果的(de)企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段(duàn)的合合(hé)信(xìn)息和先正达，受理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿(ná)到证监(jiān)会批文，也有企业超(chāo)过。比如(rú)，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示(shì)，20家提(tí)交(jiāo)注册的企业(yè)中(zhōng)有2家(jiā)受理(lǐ)日(rì)期已经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那么(me)，兴福(fú)电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的(de)是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增资(zī)时(shí)，公司的投后估(gū)值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采购主(zhǔ)要系向(xiàng)关联方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑(zhù)工程服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性(xìng)关(guān)联采购金(jīn)额（不含(hán)建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的(de)比(bǐ)重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数(shù)是(shì)向间接控股股东宜(yí)昌(chāng)兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分(fēn)主要(yào)原材(cái)料的关联采购占比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购金额占(zhàn)同类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占同(tóng)类产(chǎn)品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿(gǎo)显示(shì)，在主营业务方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴发集团合(hé)并报表(biǎo)范围(wéi)内唯一(yī)从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关(guān)业务的主体，与兴发(fā)集(jí)团及其控制的其(qí)他公司主营业务及(jí)应用领域不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没(méi)有在申(shēn)报稿中对2023年(nián)第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴发(fā)集团2023年第一季度(dù)的业(yè)绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团(tuán)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集团在(zài)公告中表示，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)较上年同期大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是(shì)受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品市(shì)场价格(gé)持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价格(gé)已跌(diē)至(zhì)行业成本(běn)线附(fù)近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价(jià)格下跌过程(chéng)中，公司上述产品(pǐn)产(chǎn)销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化(huà)学品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食品添加(jiā)剂(jì)等成长性产品(pǐn)市(shì)场需求(qiú)总体良好(hǎo)，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发(fā)集(jí)团另一(yī)则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据(jù)不太好找，所以不(bù)太好(hǎo)具体判断(duàn)湿电子(zi)化学(xué)品相关收入的(de)变(biàn)化。

　　那么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一季(jì)度的业绩具体表(biǎo)现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管(guǎn)理(lǐ)执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子(zi)控(kòng)股股东兴发集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警(jǐng)示的决定，原因是(shì)赵勇交易兴(xīng)发集团可转债(zhài)构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音