近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(j戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班ì)者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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