调油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能够推升芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场(chǎng)的热(rè)度之高(gāo)也正是由这个(gè)逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的步调(diào)明显不(bù)一。期货日(rì)报记(jì)者观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘(pán)面已连(lián)续出现了9连(lián)跌(diē)，从走势上来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大跌，另(lìng)一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而(ér)原油供应端的(de)OPEC+减产还没有(yǒu)落地(dì)，原(yuán)油近期回补前(qián)期(qī)缺口后继续下(xià)行，对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃(tīng)的支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了(le)解到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需求支(zhī)撑起(qǐ)了芳烃(tīng)调油的逻(luó)辑。

　　但与去年(nián)同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏弱(ruò)，且(qiě)去(qù)年(nián)调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发(fā)生这一现(xiàn)象的(de)原(yuán)因更多是(shì)始于路径依赖(lài)，去年极端的调(diào)油行情使得市场预(yù)期(qī)今年(nián)调油逻(luó)辑(jí)发生的(de)概(gài)率仍(réng)较(jiào)大(dà)，调(diào)油商(shāng)提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来，去年(nián)调油逻辑是(shì)调(diào)油实实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大(dà)幅拉升；今年的调油带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位，但(dàn)当前美湾芳烃(tīng)库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节与(yǔ)节(jié)奏上又有差(chà)异(yì)，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来(lái)临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商对于今年已经(jīng)提(tí)早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩(hán)国(guó)出口美国(guó)芳烃的(de)数量(liàng)保持相对高位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠(dié)加(jiā)今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今(jīn)年市场的(de)调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就处于高位(wèi)徘徊(huái)的状态(tài)，意味着调(diào)油逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃上(shàng)提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华融融(róng)达(dá)期(qī)货分析师韩(hán)冰冰表示，今年(nián)和去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油(yóu)需求的(de)主要时(shí)期，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地区(qū)成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力较大(dà)，油品需(xū)求面临走弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看到，3月份市场因炒作调(diào)油需求大幅(fú)拉涨，但进(jìn)入4月(yuè)以后，油(yóu)品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄(é)乌冲突导致原油(yóu)的出口受限(xiàn)以及(jí)疫(yì)情影响下美国炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求无法匹配，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原料端(duān)紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂(chǎng)对于调油(yóu)行(xíng)情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去(qù)年(nián)。”马俊逸称。

　　在(zài)银河(hé)期货分析(xī)师隋(suí)斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季(jì)度美国出行(xíng)旺(wàng)季下(xià)调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度(dù)调油(yóu)需求增加下亚(yà)美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美(měi)国工厂签订了长约，今年(nián)的出(chū)口(kǒu)周期有所(suǒ)提前。

　　从今年(nián)韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃出(chū)口量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸(mào)易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗(chuāng)口打开后及时(shí)变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概(gài)率(lǜ)仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不(bù)如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波(bō)动加(jiā)剧(jù)，近期原油库(kù)存低位回升，汽(qì)油裂解价差(chà)回落(luò)，亚(yà)洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经(jīng)济可能衰(shuāi)退的(de)背景下调(diào)油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗通货源(yuán)紧张(zhāng)的局(jú)面在恒(héng)力石化(huà)和(hé)嘉通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消(xiāo)费(fèi)走弱的影响下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对(duì)走弱(ruò)；苯(běn)乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装(zhuāng)置(zhì)投产下北(běi)方低(dī)价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产(chǎn)品利润(rùn)不(bù)佳，成(chéng)品库存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀升，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油(yóu)逻辑(jí)边际(jì)弱化(huà)，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美(měi)国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持(chí)高位，但(dàn)是在当前衰退预期以及美联储加息背景(jǐng)下，成品油(yóu)消费的成(chéng)色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经(jīng)看到，调(diào)油逻辑再继续大(dà)幅(fú)发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的时间(jiān)下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大幅累(lèi)库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就苯(běn)乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游品(pǐn)种中除(chú)了苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游(yóu)盈利性(xìng)不佳(jiā)，纯(chún)苯港口(kǒu)库存去(qù)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗库力度减弱，苯(běn)乙(yǐ)烯下游(yóu)同样(yàng)面(miàn)临成(chéng)品库存偏(piān)高和(hé)利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力(lì)，短期(qī)来看价格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗