国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克八哥鸟寿命是多少年(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？八哥鸟寿命是多少年>

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。