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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zō电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ng)榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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