5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位(wè华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约i)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)华约有哪些国家，华约有华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约哪些国家组成约认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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