财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(z黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先hōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先)域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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