如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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