“一带(dài)一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最大的(de)看(kàn)点。即使考虑去年的低基数(shù)，4月的(de)出口增(zēng)速也不赖，与韩(hán)国、越南(nán)等邻国(guó)形成鲜(xiān)明对比；拉动方(fāng)面，“一带一(yī)路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达(dá)经济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出(chū)口的下滑，使得(dé)全年2023年(nián)全年(nián)的(de)出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观察的中国的出口“不(bù)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度看港口，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口数据(jù)和韩(hán)国、越南(nán)出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观(guān)察中国(guó)出口增(zēng)速的(de)重要指标，但(dàn)随着中国出口(kǒu)结(jié)构向“一带一路”国家转移，其对中国出(chū)口(kǒu)的指示作用逐渐下降。一(yī)方面，由(yóu)于(yú)多数“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车(chē)、火车(chē)等陆路运(yùn)输占比(bǐ)和增速快速(sù)上升，导(dǎo)致港口数据与实(shí)际出口(kǒu)增(zēng)速持续偏离，另一方面(miàn)，以(yǐ)往韩国、越南出(chū)口增速与中国(guó)出(chū)口基本(běn)保(bǎo)持统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产生较(jiào)大背离。出口结构性(xìng)变化背景下，传(chuán)统观察框架(jià)适用(yòng)性减弱(ruò)，信息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基(jī)数影(yǐng)响之(zhī)外，4月对俄出(chū)口(kǒu)的高增(zēng)反(fǎn)映“一带一(yī)路”贸易持(chí)续活(huó)跃，沿(yán)路经(jīng)济带(dài)仍(réng)是我国稳外贸(mào)的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出(chū)口(kǒu)增速暂(zàn)时(shí)回落(luò)，不过(guò)整体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势(shì)加速(sù)，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)出口结构继续延(yán)续羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中国(guó)4月汽(qì)车及机电出口(kǒu)金额维(wéi)持强势，增速较3月进(jìn)一步(bù)加快部分源于去年低基数原因(yīn)，不(bù)过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看(kàn)，量价(jià)齐(qí)升的(de)汽车出口反映海(hǎi)外车市较高(gāo)景气度与产业链韧性仍可在(zài)一段(duàn)时间内支撑出口，而(ér)受全球半导体周期影响(xiǎng)，集(jí)成(chéng)电路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一路”的(de)空间有(yǒu)多(duō)大？站(zhàn)在2022年年底，市场大(dà)多聚(jù)焦欧美经济衰退(tuì)的(de)拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发挥了(le)越来越重要的作用，那么如何去(qù)评估这(zhè)一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量博(bó)弈。在(zài)全球(qiú)经济和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧性可能主要(yào)来(lái)自(zì)于存量的竞争(zhēng)——我们认为很(hěn)有可(kě)能是(shì)抢占(zhàn)欧美日韩(hán)在(zài)这些国家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国(guó)的进口份额(é)上(shàng)涨了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带(dài)一路”沿线65国中，中国(guó)出(chū)口规模最大的10个国家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标(biāo)2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观(guān)三种情形下的进口(kǒu)增(zēng)速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对(duì)美(měi)欧日韩减少的进(jìn)口份额中约60％被中(zhōng)国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一(yī)路”10国2023年拉动(dòng)中(zhōng)国(guó)出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个(gè)百分点并不少，我(wǒ)国(guó)全年出口(kǒu)增速可能略(lüè)高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口(kǒu)增速预(yù)测，思路为在中国加(jiā)入(rù)世界(jiè)贸易组织后、历次全球经济(jì)陷入衰退(tuì)或(huò)是(shì)经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中，选出具有参考意义(yì)的三(sān)年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们(men)对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在(zài)下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全(quán)球经济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预测，中性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年欧美(měi)日韩拖累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其(qí)余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数量(liàng)增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口(kǒu)增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估的风(fēng)险，主要来(lái)自于两个(gè)方面：数据(jù)口(kǒu)径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国(guó)自(zì)中国进(jìn)口的(de)数据和中国向各国出(chū)口的数据存(cún)在差(chà)异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时(shí)这一差异还较大，一般(bān)而言中国出口端的增速会更高，这(zhè)意味着我(wǒ)们基于“一带一(yī)路”国(guó)家进(jìn)口数据的(de)测算是低估的；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在较(jiào)大的不(bù)确定(dìng)性，可能在今(jīn)年下半(bàn)年(nián)、也可能在明(míng)年，若后者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖(tuō)累可能没(méi)有那么(me)大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他新兴经济(jì)体经(jīng)济增长不(bù)及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二(èr)次冲击(jī)风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性(xìng)超(chāo)预期，对于(yú)中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的拖累不足(zú)。

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