射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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