自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级(jí)主动权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也反函数常用公式大全，反函数运算公式写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾反函数常用公式大全，反函数运算公式讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司(sī)是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储在货币(bì)政策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时(shí)愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高反函数常用公式大全，反函数运算公式的资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了(le)继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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