财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市华枝华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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