2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的(de)攻坚之风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生年，作为新(xīn)能源的重点(diǎn)领域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目(mù)。尽管在政策扶持和(hé)行业(yè)高成长性(xìng)背景下(xià)，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但(dàn)行(xíng)业内(nèi)上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院的数据显示，光伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈(yíng)利参(cān)差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要(yào)分(fēn)为5大板块，分别是上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅片生产加(jiā)工(gōng)板块(kuài)，中下游的(de)光伏加工(gōng)设备、逆(nì)变(biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组件。利润(rùn)结构整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)金字塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块处于金字塔(tǎ)底(dǐ)层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润(rùn)贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数(shù)据(jù)变(biàn)化的分(fēn)析，可以看出：光伏设(shè)备(bèi)的(de)上游(yóu)将迎来(lái)降(jiàng)价与去库存阶(jiē)段，这对于(yú)中下游(yóu)企业来说意味着原材(cái)料成(chéng)本得到(dào)控制，利于企业(yè)经营(yíng)能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企业(yè)利润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设备，市场加大(dà)对上市(shì)公司的扶持(chí)力(lì)度。金融界上市公司(sī)研(yán)究院统(tǒng)计发(fā)现，行业中(zhōng)48家上市公司(sī)，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年(nián)增加(jiā)；累计获(huò)得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持(chí)背后，与(yǔ)之同步的是上市(shì)企业(yè)经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大，利润增速可(kě)观(guān)。产量方面来看(kàn)，根据国(guó)家能(néng)源(yuán)局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以(yǐ)看出(chū)，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的(de)企业，分别为(wèi)8家(jiā)、12家(jiā)和(hé)19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电(diàn)池(chí)片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处于供(gōng)不应求(qiú)的(de)状态，年内(nèi)累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备行业归母净利润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游(yóu)板块毛利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利率(lǜ)分(fēn)析发现(xiàn)，上中下游呈现的(de)结果参差不齐，上游(yóu)硅(guī)料硅片享受到光伏产业的(de)红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商(shāng)较少(shǎo)，企业(yè)毛(máo)利率较高(gāo)；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行(xíng)业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅(guī)料(liào)硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏设备行(xíng)业毛(máo)利率(lǜ)最高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于供不应求(qiú)背景下的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业的原(yuán)材料方，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可以形(xíng)容其为“卖(mài)铲(chǎn)人(rén)”。2022全(quán)年(nián)虽然(rán)硅(guī)片(piàn)价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片(piàn)价格依然处于(yú)高位。特别是上半年硅片价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之(zhī)下，众多(duō)硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之(zhī)一通(tōng)威股份，曾在2022年(nián)报中提(tí)及量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出(chū)受益于多晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板(bǎn)块进入壁(bì)垒高，深耕该领域的企(qǐ)业容易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司(sī)，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)为172％，特(tè)别是大全(quán)能源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅(guī)料硅(guī)片企业归(guī)母(mǔ)净利润就(jiù)增长了(le)337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板块平均毛利(lì)率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及(jí)光伏电池(chí)组件、光伏辅(fǔ)材等(děng)领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业间(jiān)竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏(fú)设备中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是(shì)中下游45家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)归(guī)母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持(chí)平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成为(wèi)毛利(lì)率最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组(zǔ)件板(bǎn)块(kuài)11家上(shàng)市公司，平均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料(liào)涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下(xià)降12.39个百分(fēn)点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对较少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆(nì)变器板块(kuài)的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分(fēn)点(diǎn)以上。公(gōng)司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设备(bèi)全(quán)球累计(jì)装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写照，而自(zì)2022下(xià)半年硅料硅(guī)片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业(yè)格局将发(fā)生(shēng)怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据(jù)中国有色(sè)金属工业协会硅业分会公布的(de)最新数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌(diē)对(duì)上游公(gōng)司盈(yíng)利(lì)的(de)影响。今年(nián)一季度，大全能源实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一(yī)季(jì)度存货周转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相较而言都有明显(xiǎn)下(xià)行(xíng)趋势，说明当(dāng)前有库存积压风险(xiǎn)。以(yǐ)大全(quán)能源为例，2022年一季度存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率为2.08，今年(nián)同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业存货(huò)周转(zhuǎn)率变化趋势

风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业(yè)人士认为，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临短期供过于求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步下行空间。这对(duì)于(yú)光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下(xià)游板块，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收(shōu)率等(děng)有一定帮(bāng)助。

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