随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断)体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化(huà)巨大(dà)的(de)市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断)和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环(huán)节，是长期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去(qù)年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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