作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计(jì)局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影(yǐc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义ng)响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料(liào)、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国(guó)际(jì)原油价格(gé)波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格(gé)结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续(xù)释放、供(gōng)给相对充(chōng)足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理(lǐ)性看(kàn)待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另(lìng)一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōuc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关(guān)注(zhù)环(huán)比变动情况以(yǐ)及(jí)核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的(de)回升(shēng)，以及中(zhōng)央(yāng)猪(zhū)肉(ròu)收储工作(zuò)的开展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下(xià)半(bàn)年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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