在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

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　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有2000克是多少斤啊限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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