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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银(瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢yín)行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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