“一带一路”对冲(chōng)欧(ōu)美拖累(lèi)无疑(yí)是2023年(nián)出(chū)口(kǒu)最大的看(kàn)点(diǎn)。即(jí)使考虑去年的(de)低基数，4月的出(chū)口增速也不(bù)赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国(guó)家成(chéng)为(wèi)主角，欧美发达经(jīng)济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带(dài)一路”出口(kǒu)增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量上就可能对(duì)冲美欧日出口的(de)下滑，使得(dé)全年2023年(nián)全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数(shù)据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港(gǎng)口(kǒu)，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传统观(guān)察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着(zhe)中国出(chū)口结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路(lù)运输占比和增速快(kuài)速上(shàng)升(shēng)，导致(zhì)港口数据与实际出口(kǒu)增速持续偏(piān)离，另一(yī)方面(miàn)，以往韩国(guó)、越南出口增速与(yǔ)中国出口基本(běn)保持(chí)统一趋势，但由于产(chǎn)品结构差(chà)异，2023年以来两者产生较大背(bèi)离。出口结构性变化背景下，传(chuán)一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱统观察(chá)框(kuāng)架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和(hé)预期的波(bō)动可能加大。

　　国(guó)别方(fāng)面(miàn)，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响(xiǎng)之外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路经济(jì)带(dài)仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增(zēng)速(sù)暂时回落(luò)，不过整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，自2022年(nián)初以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美(měi)降”的趋势(shì)加(jiā)速，日韩(hán)份额(é)保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬(yáng)长(zhǎng)避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口(kǒu)金(jīn)额(é)维持强势(shì)，增速较3月进一步加快(kuài)部分源于去年低基数原因，不过(guò)对同比的拉动仍明显好(hǎo)于(yú)韩国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌(diē)幅则相较(jiào)韩国更(gèng)加(jiā)“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出口(kǒu)反映(yìng)海外车(chē)市较高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一(yī)段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期(qī)影响，集(jí)成电路4月出(chū)口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带(dài)一(yī)路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦(jiāo)欧(ōu)美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带一路(lù)”却在(zài)稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了越(yuè)来越重要的作(zuò)用，那(nà)么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出(chū)口背后(hòu)存量博(bó)弈。在全球经(jīng)济和贸易放缓的(de)背(bèi)景下，我国出口的韧性可(kě)能主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩(hán)在这(zhè)些国家的进(jìn)口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一带(dài)一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期(qī)欧美日韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守(shǒu)估(gū)计(jì)拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国(guó)出(一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱chū)口规模最大的10个国家（约占(zhàn)中(zhōng)国对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中(zhōng)性、乐观三种情(qíng)形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额(é)中(zhōng)约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中(zhōng)国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少，我国(guó)全(quán)年出口(kǒu)增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等(děng)发(fā)达(dá)经济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思路为在中国加入世界贸易组织(zhī)后、历(lì)次全球(qiú)经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速(sù)大幅下(xià)行（downturn）的(de)时间(jiān)段(duàn)中，选出具(jù)有(yǒu)参考(kǎo)意义的三(sān)年，分别(bié)作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半(bàn)年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐(lè)观情景。根据(jù)预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家(jiā)（在我国(guó)出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品贸易数量增速(sù)预测(cè)即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口径差异(yì)和欧美(měi)经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进口(kǒu)的数据和中国向各国出口(kǒu)的数据(jù)存(cún)在差异（无论是绝对量(liàng)还是增速(sù)），有时这一差(chà)异还较大(dà)，一(yī)般而言中国(guó)出口端的增速会更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带一(yī)路”国(guó)家进口数据(jù)的测算是低估的(de)；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的(de)时点(diǎn)存在(zài)较(jiào)大的不(bù)确定性，可能在(zài)今年下半年、也可能在(zài)明(míng)年，若后者出现，那么(me)2023年发(fā)达(dá)经济体对于中国(guó)出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体经济增长(zhǎng)不(bù)及(jí)预期(qī)，对外需(xū)拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期(qī)，对于中国(guó)出口的(de)拖(tuō)累不足。

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