用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以来(lái)公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一季度(dù)实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第(dì)三(sān)年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网络在股价相(xiāng)对高点进行了(le)定增融(róng)资。此次定增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为(wèi)活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年各季度业绩更(gèng)是连(lián)续爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退(tuì)出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)的(de)会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级(jí)服务市(shì)场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式(shì)发布了完全基(jī)于互联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云(yún)产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规(guī)模(mó)研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为(wèi)公司主(zhǔ)要收(shōu)入来源并继续扩大(dà)收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友(yǒu)却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但(dàn)在(zài)高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提(tí)供(gōng)高端夷洲今是何地，夷洲是哪里ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不(bù)足，也(yě)反应了其在(zài)高端市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营(yíng)收增(zēng)幅(fú)。对应到股(gǔ)价(jià)上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净(jìng)利润(rùn)却大(dà)幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的提(tí)升空间。但从目前的(de)情况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道(dào)阻且长。

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