金(jīn)融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际利(lì)率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会(huì)议对一(yī)季(jì)度(dù)的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是缴税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗)流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地(dì)方农(nóng)商行为主）发布(bù)公告下调(diào)人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗总(zǒng)结来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资(zī)产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银行净息差。当(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗dāng)前流动性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长端(duān)利率仍有(yǒu)望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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