随着一(yī)季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判2000克是多少斤 2000克等于多少公斤断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A2000克是多少斤 2000克等于多少公斤 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了2000克是多少斤 2000克等于多少公斤深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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