当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎p>

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎yú)产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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