私(sī)募基金运(yùn)作(zuò)即将迎来更全(quán)面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券(quàn)投资基金业(yè)协会（下称中(zhōng)基协(xié)）就起草的《私募证券投资基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)指引》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金(jīn)法将私(sī)募证券投资基金纳入统一规(guī)范，中(zhōng)基(jī)协实施(shī)登(dēng)记备案以来，我国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不(bù)断增加(jiā)。截至2022年年末(mò)，中(zhōng)基(jī)协已登记(jì)私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)9000余家，存续私募证券投资(zī)基(jī)金9.3万(wàn)只(zhǐ)，规(guī)模(mó)5.6万亿元。私募证(zhèng)券(quàn)投资基金交(jiāo)易策略(lüè)逐步(bù)多元(yuán)化，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和(hé)场内外衍生品(pǐn)，已(yǐ)经成为资本市(shì)场重要的机构投资者之一。中基协(xié)结(jié)合私募证券投资基金行(xíng)业实践(jiàn)，坚持(chí)规范(fàn)发(fā)展和(hé)问题导向，起草形成(chéng)《运(yùn)作(zuò)指引》，明确底线要(yào)求，针对重点问题予以(yǐ)规范，完(wán)善私(sī)募证券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作指引(yǐn)》共计三十二(èr)条，对(duì)私募证券投(tóu)资基金募(mù)集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理等环节(jié)提出了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求(qiú)方(fāng)面(miàn)，在(zài)募(mù)集及存续门槛要求上，明确私(sī)募证(zhèng)券投资基金初(chū)始募集及(jí)存续规模不(bù)得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月(yuè)，中(zhōng)基协发(fā)布了(le)修订后的《私(sī)募(mù)投资基金登记备案办(bàn)法》（下称《备案(àn)办法》）及配套指引，进一步明确(què)了私募(mù)登记备案标准，其(qí)中就提出私募(mù)证券基金(jīn)初(chū)始实缴募集资金规模不低(dī)于1000万元人(rén)民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要(yào)求与《备案办法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发市(shì)场热议的是(shì)，基金(jīn)合(hé)同中应当(dāng)明确约(yuē)定(dìng)，除(chú)市场(chǎng)波动导(dǎo)致(zhì)净值变(biàn)化外(wài)，连(lián)续60个交易日出现基金资产净值低于1000万(wàn)元人民币的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有(yǒu)行业人士(shì)认为，《运作指引》在(zài)衔(xián)接(jiē)《备(bèi)案办法》募韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(mù)集规(guī)模的基础(chǔ)上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效避免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集资金(jīn)后(hòu)再赎(shú)回(huí)的方式备(bèi)案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶(fú)强除劣(liè)”趋(qū)势，中小规(guī)模(mó)的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性风(fēng)险管理，《运作指引》要求私(sī)募证券投资基金(jīn)开放申赎频率不得高于每月一次。为引导投资者(zhě)理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当约定投资者(zhě)不少于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求(qiú)方面，在(zài)组合投(tóu)资要求(qiú)上，为引导(dǎo)私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)管理人提升专业投资能力，组(zǔ)合投资、分散风险，要求私募证(zhèng)券投资基(jī)金采(cǎi)取资产(chǎn)组合的方(fāng)式(shì)进(jìn)行(xíng)投资。单只(zhǐ)私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资于同一资(zī)产的资金，不得超过该基金净资(zī)产的25％；同一私募(mù)基金(jīn)管理人(rén)管理的全(quán)部私募证(zhèng)券投资基(jī)金投(tóu)资于同一资(zī)产的资金，不(bù)得(dé)超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金融债(zhài)、地(dì)方政(zhèng)府债券、公开募集基金(jīn)等(děng)中国(guó)证监会、协会(huì)认(rèn)可的投资(zī)品种(zhǒng)除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确禁止多(duō)层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资基金架构应(yīng)当(dāng)清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌(qiàn)套等方式规避监管要求。私募证券(quàn)投资基(jī)金投资(zī)于其他(tā)私募证券投资(zī)基(jī)金或者(zhě)金(jīn)融(róng)机构发行的资(zī)产管理(lǐ)产品(pǐn)的，应当明确(què)约(yuē)定所投(tóu)资的(de)私募证券(quàn)投资基金或(huò)者资产管(guǎn)理(lǐ)产品不再投(tóu)资除公(gōng)开募集基金以外(wài)的其他私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资要求上，明确(què)私(sī)募(mù)基金应当以风险管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为(wèi)目标开展(zhǎn)衍生(shēng)品交易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票(piào)、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具(jù)，不(bù)得为不适格投(tóu)资者提(tí)供通(tōng)道服务，提出(chū)集中度、杠(gāng)杆(gān)等要(yào)求(qiú)。

　　运作管理要求方(fāng)面，要求私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金管理人建立(lì)健(jiàn)全内部制度，遵循投资者(zhě)利益优先(xiān)与公平(píng)交易(yì)原则，防范利益(yì)输送。对量化私募证券投资基金在(zài)交易系统安全、异常交易(yì)监控(kòng)、内部管(guǎn)理、资料保存(cún)、产品命名(míng)等方面提出规范要求。进(jìn)一步细化对私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金投资运作(zuò)（如衍(yǎn)生品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时(shí)，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确不(bù)同规模私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人和私募证券(quàn)投资基金信息报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人(rén)定期(qī)开展压(yā)力测试(shì)、建立(lì)风险准备(bèi)金制度等(děng)。具体来看，同一实际(jì)控制人(rén)控制的私募基金管理人在最近(jìn)一年度末合(hé)计基金管理规模在20亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的，应当持(chí)续建立健(jiàn)全流动性风险监测(cè)、预(yù)警与应急(jí)处置、关(guān)于预警(jǐng)线与(yǔ)止损线的(de)风险管理制度，每季度至少进行一(yī)次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市场(chǎng)状况和自身(shēn)管理能力制定(dìng)并持续更新流(liú)动性风(fēng)险应急(jí)预案，明(míng)确预案(àn)触发情景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确(què)禁(jìn)止通道业(yè)务，私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人应当对投(tóu)资者资(zī)金来源的(de)合(hé)规性进行审(shěn)查，不得由投资者(zhě)或(huò)其指定第三方(fāng)下(xià)达投资(zī)指(zhǐ)令或(huò)者自行(xíng)负责投(tóu)资(zī)运(yùn)作，不得(dé)为金(jīn)融(róng)机(jī)构、其他私募基金管理人，金(jīn)融机构资产管理产(chǎn)品(pǐn)以及其(qí)他(tā)私(sī)募基(jī)金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通道服务(wù)。

　　一位私募人士(shì)向期货日报记者表示，综合(hé)来(lái)看(kàn)，私募监管的实际(jì)标(biāo)准在(zài)向金融机构管理标准看(kàn)齐，《运作指引(yǐn)》如果按目前征求意见稿的水平落实，执(zhí)行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的(de)灵(líng)活度(dù)，让资金方的投放偏(piān)好回(huí)到(dào)策(cè)略(lüè)表(biǎo)现及管(guǎn)理人的整体运营和服(fú)务水(shuǐ)平(píng)上，而非政(zhèng)策监管红利(lì)。这(zhè)将更有利于行(xíng)业的健康(kāng)发展，回归管理本(běn)源。

　　不过(guò)，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期安排(pái)。

　韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的私募证(zhèng)券投资基金(jīn)按照《运作指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)执行。同(tóng)时为减少新老基金的套利空间，对存(cún)量基(jī)金针对不同情况提出差异化整改(gǎi)要求，并对重点条款(kuǎn)的整改给予充分(fēn)过渡期(qī)安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求、开展(zhǎn)通道业务、不符合(hé)最低存续规(guī)模等触及底线要求的存量基金(jīn)，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募(mù)集规模及投(tóu)资者，不得展期，新(xīn)增投资活动获(huò)得须(xū)符合(hé)《运作指引》要求，合同(tóng)到期后予(yǔ)以清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比例(lì)、债券及衍生品交易等投资要求的，给予(yǔ)12个月整改(gǎi)过(guò)渡期，不强制要(yào)求(qiú)修改基金(jīn)合(hé)同(tóng)；

　　对于(yú)《运作指引》实(shí)施后(hòu)存量基(jī)金新(xīn)募集(jí)的(de)投(tóu)资者要求设置(zhì)不(bù)少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合(hé)同变更的，变(biàn)更后(hòu)内容(róng)应当符合《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存续(xù)期限发生变(biàn)化的，应当按照(zhào)《运作(zuò)指引》修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定存续期限(xiàn)的(de)私募(mù)证券投资基金，要(yào)求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月内(nèi)，修改基(jī)金合同，约定明确的基金存(cún)续期(qī)，以促(cù)进目前存量永续(xù)基金限(xiàn)期整(zhěng)改。

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