公募基金交易结算模式再(zài)现创新突(tū)破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人(rén)结算模式(shì)和券商结算模式之(zhī)后(hòu)，一种创新(xīn)模(mó)式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业悄然流行。

　　据中国(guó)基金报(bào)记(jì)者了解，2022年3月初(chū)成(chéng)立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有期混合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金(jīn)、广发证(zhèng)券、兴业银行三(sān)方合作推出。目前(qián)正(zhèng)在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述ETF将由(yóu)易方(fāng)达与广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业(yè)各(gè)方目光，据(jù)业内人士透露，除了(le)广发证券有落地的基(jī)金产品之外(wài)，其他券商、基(jī)金公司(sī)也在关注研究(jiū)这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来(lái)，目前基金结算模式迎(yíng)来新时(shí)代。券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限度的(de)调动各方资源，为持有(yǒu)人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河(hé)中，托管人结算模(mó)式是最早出现也是最为成熟的基金(jīn)结算(suàn)模(mó)式。到了(le)2017年，券商结(jié)算模式启动试点，成为基(jī)金公司撬动券(quàn)商(shāng)资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而(ér)目(mù)前正(zhèng)在发行的(de)易(yì)方(fāng)达中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分(fēn)别由(yóu)博(bó)道、易方(fāng)达(dá)两家基(jī)金(jīn)公司与广发证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率先有(yǒu)落地基(jī)金产(chǎn)品(pǐn)的券商，据(jù)了解(jiě)，其他券商也(yě)在积极(jí)研究这(zhè)一(yī)新的业务(wù)。”一位业内人士透(tòu)露(lù)。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证(zhèng)券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行进行结算，在(zài)这种模式下，资金存(cún)放在托(tuō)管银行(xíng)的托管(guǎn)账户(hù)，无须(xū)银证转账到证券公(gōng)司。这也成为类QFII模式的与一般券(quàn)结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放在托管银行(xíng)，在券商开立的(de)资金账户无(wú)需实际上的(de)银证转账存入资金(jīn)，每个交易日基(jī)金公司采用(yòng)申(shēn)报(bào)交(jiāo)易额度，使用(yòng)虚头寸资金(jīn)的方式(shì)进行场内交易，券商根据已(yǐ)申报的(de)交易(yì)额度每日滚动计算产(chǎn)品资金账(zhàng)户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产品场(chǎng)内交易额度的前端(duān)验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通(tōng)过经纪券商完成，仍然保陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思留(liú)了原先券商(shāng)交易结(jié)算模式的交易前端控(kòng)制(zhì)、验(yàn)资验券的优点，同时(shí)资(zī)金结算由托管行完成，解(jiě)决(jué)了部(bù)分托管行比较(jiào)关注的托管资金归(guī)属(shǔ)保管问题(tí)，一定程度上调动(dòng)了(le)托管行的积(jī)极性。

　　在博时(shí)基金券商(shāng)业务(wù)部副(fù)总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟(kūn)看来，类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，丰富(fù)了公募基(jī)金与证券(quàn)公(gōng)司结(jié)算模式的(de)选择(zé)，更好地满足各(gè)方差(chà)异化的需(xū)求，也印证了券(quàn)商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成熟和(hé)高(gāo)速发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样(yàng)的结算模式(shì)备(bèi)选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基(jī)金投资人(rén)共(gòng)赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优质交易体验的(de)同时，兼顾券商与基金公(gōng)司(sī)的商业利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾(gù)业务，产品工具化配置(zhì)”的(de)趋(qū)势(shì)逐渐形成，该模式(shì)将进一步促进(jìn)，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多的交易工(gōng)具选择。”他进一步分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行客户交易结算资金的(de)三方存管框架，谈(tán)及(jí)这类模(mó)式的创新(xīn)点，平(píng)安基金总结(jié)为三大方面(miàn)：“一是虚(xū)头寸：实现(xiàn)虚头寸指令(lìng)对(duì)接，资金无需三方存管；二(èr)是交易交(jiāo)收分(fēn)离：证券公司对产品场(chǎng)内(nèi)交易进(jìn)行前(qián)端(duān)验资验券；三是日(rì)终资金对账：实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的交易结算(suàn)模(mó)式，投资者对(duì)类(lèi)QFII结算模式还(hái)是比(bǐ)较(jiào)陌生。相比过往(wǎng)的结算模(mó)式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是(shì)投资(zī)者(zhě)关注的问题。

　　博道(dào)基金(jīn)站在ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集和日常(cháng)申购(gòu)赎回都通过(guò)券(quàn)商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务也(yě)是通过券(quàn)商完成，可(kě)以全方(fāng)位(wèi)的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对(duì)产品场内交易进(jìn)行前端验(yàn)资验券(quàn)，可(kě)有效防控(kòng)异常(cháng)交易和(hé)超买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公(gōng)募基金(jīn)管理人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好处：一是，加强了交易(yì)前端(duān)验资验券功能，优(yōu)化交(jiāo)易监(jiān)控和头寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道(dào)商业模式的创新，类似与券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于(yú)券商代买市占率的提升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模(mó)式，公(gōng)募类QFII结(jié)算(suàn)模式，也有两(liǎng)方面(miàn)好处(chù)：一(yī)是，无需(xū)银证(zhèng)转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所(suǒ)提升(shēng)；二是(shì)，简化了开户环节，免去了三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于(yú)基金管理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率与风(fēng)险控制两(liǎng)方面的需求，相？过往的结算模式体现出了(le)？定优势。相比(bǐ)券商结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模(mó)式下无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调整(zhěng)场内外资金(jīn)分布，效(xiào)率(lǜ)有所提升，同(tóng)时也简化了开户环节，免去了三？存管(guǎn)登记(jì)确认；而(ér)相比托管人结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了(le)交易前(qián)端验(yàn)资验券功(gōng)能，可优(yōu)化交易监(jiān)控和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理。

　　平(píng)安基金将(jiāng)ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)的主要优势归结为以(yǐ)下几(jǐ)点：

　　一是(shì)，类QFII结算模(mó)式下，产品资(zī)金不(bù)是集中于原(yuán)来(lái)的证券公司资(zī)金账(zhàng)户，仍然存放在托(tuō)管(guǎn)行账户，实现的方式(shì)是需要将托管行和券商打通。通过(guò)“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打(dǎ)通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解(jiě)决(jué)了(le)普通券结模式下资金分散(sàn)管理，资金划拨时间受银证(zhèng)转账时间范围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日常投资运(yùn)作过程，减少银证转账资金划(huà)拨工作，例(lì)如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴款与银行间账户之间划(huà)拨(bō)等；

　　二(èr)是(shì)，对比券商结(jié)算模式，一(yī)定量减少了证券资(zī)金账户开户(hù)与银证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职(zhí)责所在，以及(jí)完善业务风险管理。通过交易交(jiāo)收分离(lí)，证券公司前端验资验(yàn)券(quàn)可有效防控异(yì)常交(jiāo)易(yì)和超买风险，托管人负责交收；日终资金对(duì)账实现证券公司(sī)与(yǔ)托(tuō)管人系统对接对账，可防范资(zī)金结算风险。

　　平安基(jī)金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不足之(zhī)处：一方面(miàn)，类似托管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模(mó)式，该(gāi)模(mó)式与托管人结算模式一(yī)致，对投资组合(hé)而言需按月(yuè)计算缴纳最低(dī)结算备付金与保证(zhèng)机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下(xià)，管(guǎn)理人、托(tuō)管人与(yǔ)券商三方需每日确(què)立场内/外(wài)资金(jīn)分配比例。取决于投资组合交易特征(zhēng)，将增加(jiā)日(rì)常投(tóu)资运(yùn)营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不(bù)少(shǎo)基金公司对类QFII结(jié)算模式的关(guān)注度较高，也在筹备或启动相应(yīng)的合作。不过，参与这(zhè)类业务还(hái)涉及(jí)系统改(gǎi)造，以(yǐ)及固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产(chǎn)品(pǐn)的限(xiàn)制仍(réng)有待解决等问题，初期或更多是头(tóu)部基金(jīn)公(gōng)司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公(gōng)司内部(bù)对这一业务(wù)进行了探讨，业(yè)务(wù)操作上(shàng)的障碍并不大。”一家基(jī)金公司(sī)人士表示，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托管(guǎn)行结算模式和券商结算模式，这一模式(shì)可以同时激(jī)发(fā)银(yín)行、券商双方的销售力(lì)度，同时(shí)在此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存(cún)在明显的先发优(yōu)势(shì)。

　　博时券(quàn)商业务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发展初(chū)期，该(gāi)模式特点鲜明。但(dàn)是，对(duì)于固收、QDII等(děng)复杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算(suàn)模式仍不具备条件。展望未(wèi)来，预计相关金融机构对(duì)该模式(shì)会保(bǎo)持高度关注，会(huì)成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基金相关人(rén)士更有信心，认为(wèi)这是一(yī)个基(jī)金、券(quàn)商、银行三方共赢的(de)模式，有望(wàng)成为新的行业(yè)发(fā)展趋势(shì)。对管理人而言(yán)，类QFII结算模式(shì)较传统券(quàn)结模式(shì)、托(tuō)管人结算模式均有比(bǐ)较优势；对托(tuō)管人而言，产品资(zī)金(jīn)全(quán)额留存(cún)在(zài)托(tuō)管(guǎn)账户，无需(xū)银证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券公(gōng)司(sī)提(tí)高服(fú)务机构客(kè)户的能力，也(yě)加强(qiáng)了(le)公(gōng)司品牌影响力。

　　不过(guò)，基金公(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思gōng)司(sī)开启(qǐ)类QFII结(jié)算模式，也涉及(jí)不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金(jīn)就(jiù)表示，对(duì)基金公司(sī)来(lái)说，总体保留沿用券(quàn)商结算模式下的场内交易前端验资验券相关流程和业务(wù)系统，个别如清算(suàn)模块涉及(jí)一些小(xiǎo)改动。但(dàn)券商和托管行的(de)系统改(gǎi)动较(jiào)大，如(rú)在系统直(zhí)连(lián)、账户管(guǎn)理、场内清算(suàn)、场(chǎng)外清算等(děng)多个环节(jié)需要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从业内(nèi)了解到(dào)，也有一些银行、券(quàn)商对(duì)此也(yě)抱有积极态度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从(cóng)单一模式走向三类模式(shì)

　　基金行(xíng)业发展(zhǎn)25年以来，结算(suàn)模式发生了(le)重要(yào)变化，从单一(yī)模式(shì)走向券商结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采(cǎi)取(qǔ)的(de)就是银(yín)行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募(mù)基金结(jié)算的主流模式。这一模式(shì)是，基金管理人租用券商的交易(yì)席位(wèi)直连报(bào)盘交(jiāo)易所，托管人作(zuò)为特殊(shū)结算参与人与(yǔ)中国结算进(jìn)行资金(jīn)和证(zhèng)券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在(zài)2017年(nián)启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规(guī)，至今已历时5年有(yǒu)余。随着(zhe)运作机制渐稳、结算效率(lǜ)改善及券商财富(fù)管理业(yè)务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新成立基金(jīn)采(cǎi)用了券结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规(guī)模分(fēn)别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算模式也正式进入了(le)新时代(dài)。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关人士就表(biǎo)示，券商(shāng)结算、银行(xíng)结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算模式各有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选(xuǎn)择不同(tóng)的结(jié)算模式，最大(dà)限度的调动(dòng)各(gè)方资源，为持有人(rén)提供更好的服(fú)务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式的持续推行，尤其是(shì)类(lèi)QFII结算模(mó)式的创新发(fā)展(zhǎn)，伴随着权(quán)益市场行情修复及券(quàn)商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高速发展，在主(zhǔ)动权益(yì)基金、ETF在(zài)内(nèi)的指数型基金(jīn)等产(chǎn)品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式将有较(jiào)大发(fā)展空间(jiān)。”上述平安基金相关(guān)人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券(quàn)结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段券商结算(suàn)模式在中(zhōng)小基金公司中更(gèng)加普(pǔ)遍。中(zhōng)小(xiǎo)基(jī)金相对来(lái)说获得银行渠道的(de)营销支持难度较大，券结模(mó)式能有效推(tuī)动券商和(hé)基(jī)金公司的(de)合作关(guān)系，有助于中小基金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，券结模(mó)式(shì)保有(yǒu)量会更稳(wěn)定一些，对于托管(guǎn)行(xíng)有一(yī)个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也有一些大(dà)公司陆续开始试水(shuǐ)，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时(shí)基金券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算模式的发(fā)展，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量”时代进入(rù)“拼质量(liàng)”时代：发展(zhǎn)的边际(jì)制约因(yīn)素，也从“投入成本较大、技术系(xì)统探(tàn)索(suǒ)较(jiào)困难”转变(biàn)为(wèi)“产(chǎn)品策略与市(shì)场环境(jìng)及(jí)需求的匹配度(dù)、业绩表现与客户体验的舒适(shì)度、销售服务与渠道(dào)陪(péi)伴的契(qì)合(hé)度”。券商(shāng)结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道(dào)的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞(jìng)争格局(jú)会发(fā)生分(fēn)化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的(de)基金公司和证券公司会(huì)受(shòu)益于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思