金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

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