如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全(quán)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底(大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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