财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超(ch韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔āo)三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的(de)研(yán)报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(qí)发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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