射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但(d唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥àn)截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股唯物主义唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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