在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēn美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母g)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权(q美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母uán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐn美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母g)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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