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　　北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的(de)情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在(zài)议关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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