近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(d二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效ù)较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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