随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的(de)不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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