昨天(tiān)深夜(yè)，美(m已婚女性英文称呼，女性英文称呼ěi)国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道(dào)双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(sh已婚女性英文称呼，女性英文称呼ì)，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳(wěn)定是经济(jì)保持(chí)强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的负(fù)面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结(jié)构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份已婚女性英文称呼，女性英文称呼产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了(le)二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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