5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景(j团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ǐng)气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(w团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ú)需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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