北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升3翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音5点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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