5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是(shì)创出(chū)年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联市场规模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个(gè)因(yīn)素影(yǐng)响。一(yī)方面(miàn)，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存(cún)韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大(dà)部分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台(tái)了制造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内(nèi)科技(jì)领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边(biān)的(de)状态变(biàn)化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过程(chéng)中的波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回(huí)调较多的细(xì)分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分(fēn)散(sàn)参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细(xì)分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)的主线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用或利好科(kē)技(jì)相(xiāng)关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国(guó)内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机(jī)构和外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对(duì)港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱(ruò)的(de)国(guó)际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们(men)可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息(xī)虽在节(jié)奏上(shàng)较(jiào)难判断(duàn)，但往未来(lái)看(kàn)是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)压力(lì)也会(huì)逐步缓解(jiě)。

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