财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yà瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织o)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织>

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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