近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(ch物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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