本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(è司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文r)者同(tóng)时上涨的司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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