射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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