当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(y希望的拼音是什么uè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带(dài)来希望的拼音是什么远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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